Darius Dale yra investicijų tyrimų įmonės „42 Macro“, kurios tikslas – sužlugdyti finansinių paslaugų pramonę demokratizuodamas institucinio lygio makro rizikos valdymo procesus, įkūrėjas ir vadovas.
Key Takeaways
Tikėtinų ekonominių rezultatų pasiskirstymas, o kartu ir finansų rinkos rezultatai, yra toks pat lygus ir platus, kaip ir pastaraisiais metais. 42 Pagrindinis makrokomandos defliacijos scenarijus reikalauja, kad bitkoinų grąža būtų -10 % per metus. Mūsų defliacijos ir politikos normos sumažėjimo scenarijus reikalauja, kad bitkoinų grąža būtų +29% per metus. Dėl mūsų defliacijos ir kiekybinio griežtinimo reikalaujama, kad bitkoinų grąža būtų -37% per metus. Labai svarbu, kad visi trys scenarijai yra vienodai tikėtini per ateinančius tris ar šešis mėnesius. Jei skambėjome labai įsitikinę, kad nuo gruodžio pradžios iki liepos mėn. perspėjome apie pardavimą už kiekvieną mažesnę bitkoino kainą, tai šiandien turėtume skambėti taip pat neįtikinami.
(42 makro diagrama)
(42 makro diagrama)
Bazinis atvejis
JAV ir pasaulio augimas toliau lėtėja, nors ir kuklesniu tempu nei pastaraisiais ketvirčiais. Fed ir kiti centriniai bankai ir toliau procikliškai griežtina pinigų politiką iki metų pabaigos: švelnus nusileidimas.
Bajeso dėmesio centre: antraštės ISM gamyba sulėtėjimas iki žemiausio lygio nuo 2020 m. birželio buvo vėlesnis, palyginti su „naujų užsakymų atėmus atsargas“ skirtumo sumažėjimu iki -9. Tai žemiausias lygis nuo 2008 m. gruodžio mėn. Buvo tik aštuoni tokie atvejai, kai skirtumas buvo mažesnis už esamą ar dar blogesnį lygį. Vidutinis ISM Manufacturing rodmuo tokiais atvejais yra 38,6, kuris paprastai pasiekiamas po mėnesio mediana. Vidutinis mažiausias ISM Manufacturing rodmuo, kai paplitimas nuo dabartinio lygio –9 yra +/- 1 taškas, yra 42,5, kuris paprastai pasiekiamas po trijų mėnesių, remiantis mediana (n=4). Apskritai investuotojams būtų protinga šį rudenį atlikti savo portfelio turimų investicijų testą nepalankiausiomis sąlygomis, kad geriausiu atveju būtų žemesnė nei 40 metų ISM Manufacturing statistika.
(42 makro diagrama)
(42 makro diagrama)
Jaučio byla
JAV infliacijos tempas ir toliau smarkiai mažėja, todėl tikėtina, kad FED sustos po paskutinio rugsėjį pakelto palūkanų normos. Realiųjų pajamų pagerėjimas skatina teigiamą augimo posūkį: švelnų nusileidimą.
Bajeso akcentas: liepos mėnesio vartotojų kainų indekso (VKI) leidimas atspindėjo upės kortą kelių duomenų taškuose: liepos mėn. ISM paslaugų PMI, liepos mėnesio darbų ataskaita, liepos mėnesio VKI, kurie visi patvirtina švelnų nusileidimą. Nors reikėjo švęsti neigiamus netikėtumus tiek dėl antraštinio VKI (0,0 % mėn., palyginti su 0,2 % įvertinimu), tiek dėl pagrindinio VKI (0,3 % per mėnesį, palyginti su 0,5 % įvertinimu), didžiausią gerų naujienų sėkmę atnešė staigus vidutinis VKI (-250 bazinių punktų iki 6,3 %, palyginti su mėnesiu, metinis) ir pastovus VKI (-270 bazinių punktų iki 5,4 %, palyginti su mėnesiu, metinis), nes šie rodikliai seka pagrindines asmeninio vartojimo išlaidas (PCE). Fed pageidaujamas infliacijos matuoklis – geresnis nei dauguma kitų VKI laiko eilučių. Jei šių pagrindinių rodiklių lėtėjimas tęsis tokiu pat tempu ir jei išliks istorinės koreliacijos, rugpjūčio arba rugsėjo mėnesio duomenimis galėtume žiūrėti į mėnesinį metinį pagrindinio PCE rodiklį, kuris yra maždaug 2%. Akivaizdu, kad tai yra du labai dideli atvejai, ypač atsižvelgiant į tai, kad neturime istorinių tokio ne recesyvinio infliacijos dinamiškumo pavyzdžių, kad galėtume tinkamai parengti modelį. Bet kokiu atveju, galimybė, kad FED vyks į lapkričio 2 d. posėdį su „aiškiais ir patvirtinančiais įrodymais“, kad infliacija per pagrįstą laikotarpį greičiausiai sugrįš link 2 % tikslo, yra šokiruojanti, bet mes privalome. Atsižvelgiant į tai, kad rugpjūčio mėn. PCE bus išleistas rugsėjo mėn. 30 d. ir rugsėjo 30 d. PCE bus išleistas spalio mėn. 23.
(42 makro diagrama)
Meškos atvejis
Besigimstantis infliacijos tempo lėtėjimas sustoja tokiame lygyje, kuris nesuderinamas su FED kainų stabilumo mandatu, todėl FED gerokai sugriežtino iki 2023 m.: sunkus nusileidimas.
Bajeso dėmesio centre: darbo rinka perkaista dvigubai, palyginti su tendencijomis iki COVID. Karštai diskutuojama apie 528 tūkst. „ne žemės ūkio darbo užmokesčio sąrašo“ per mėnesį. vaizdas liepos mėn. akivaizdžiai pavogė šou iš rinkos reakcijos perspektyvos. Trijų mėnesių metinio augimo tempai vėl paspartėjo bendrųjų (+40 bazinių punktų iki didžiausio trijų mėnesių lygio – 3,5 %) ir privačių darbo užmokesčio fondų (+30 bazinių punktų iki didžiausio trijų mėnesių – 3,7 %) augimo tempų, rodo, kad šalies viduje darbo ekonomika, kuri neatsako į iki šiol sukauptą griežtėjančią politiką. Privataus sektoriaus vidutinio valandinio darbo užmokesčio trijų mėnesių metiniam augimo tempui nežymiai lėtėjant (-20 bazinių punktų iki žemiausio dviejų mėnesių lygio – 5,7 proc.), o privataus sektoriaus vidutiniam savaitės valandų augimui –1,2 proc., akivaizdu, kad +10 baziniais punktais bendro privataus sektoriaus mėnesinio darbo užmokesčio padidėjimą – iki trijų mėnesių aukščiausio lygio – 8,3 % – daugiausia lėmė tai, kad vis daugiau darbuotojų rado darbą.
(42 makro diagrama)
(42 makro diagrama)
Tai Dariaus Deilo svečio įrašas. Išsakytos nuomonės yra visiškai jų pačių ir nebūtinai atspindi BTC Inc. arba Bitcoin Magazine.
